导读

储决将结束日期从6月改至3月

北京时间周四（12月16日）凌晨3:00，美联美联储将公布其利率决议及经济预估摘要本次会议还将公布新的储决点阵图。最后在3:30，议袭美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。减码将展焦美联储主席鲍威尔在周三的料加路即会后新闻发布会上可能会采取更为强硬的立场。人们普遍认为，速加在12月联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)会议结束时，息道美联储将把缩减购债规模的开聚看点速度提高一倍。预计美联储还将在未来三年多次加息。美联

市场预计美联储将加快缩减购债计划，储决将结束日期从6月改至3月。议袭这将使美联储有机会开始将利率从零上调，减码将展焦预计美联储官员将发布新的料加路即预测将显示在2022年加息两至三次，在2023年再加息三至四次。速加此前，息道各方并未就2022年加息达成共识，不过有一半的美联储官员预计至少会有一次加息。

尽管预计美联储会表现得强硬，或采取紧缩政策，但美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在新闻发布会上的语气可能不会那么强硬，德雷福斯梅隆(Dreyfus & Mellon)首席经济学家莱因哈特(Vince Reinhart)表示：“要让他们证明加快缩减购债是合理的，FOMC的声明可能会有明显的变化，鲍威尔则可能会讨论通胀加剧的问题，但也会讨论美联储为何会保持谨慎。



除了这些重要的头条新闻，投资者还需关注一些加方面的问题，这些问题的答案将是经济学家和投资者在美联储结束会议时了解其真实面目的关键。

看点一：是否会出现温和的紧缩政策?

摩根大通基金(JPMorgan Funds)首席全球策略师凯利(David Kelly)表示：“美联储鹰派立场的局限性将显现出来。美联储成员在现阶段过于频繁地表现出鸽派姿态，我们无法将他们误认为是一群鹰派。"

渣打银行(Standard Chartered Bank)北美宏观策略主管英格兰德(Steve Englander)认为，美联储可能会温和地缩减购债规模，直至4月中旬结束。目前，经济学家预计美联储将每月减少购债300亿美元，而不是目前的每月150亿美元。缩减购债规模的速度增加一倍，将在3月中旬完全结束购债。

英格兰德认为，每月减少250亿美元的购买将获得最大的支持。英格兰德在一份给客户的报告中表示，4月中旬结束购买将是温和的，因为“缩减购债的速度越快，投资者对随后(加息)的预期就可能越快。”

看点二：明年的预测是什么?

瑞穗证券(Mizuho Securities)美国首席经济学家里基乌托(Steven Ricchiuto)表示，市场将关注美联储对2022年经济的预期。美联储现在预计明年的经济增长率为3.8%，这一数字可能会被下调。

美联储应该会提出，预计到2022年，通货膨胀率将降至2.2%。他说，美联储对失业率的预测应该保持稳定。基乌托表示，美联储明年将通胀调高多少，将是市场对明年升息的预估幅度的关键。目前，市场预计明年将加息2.5次。如何修正这些预测将导致很多结论，即在市场的思维模式中，两次(加息)会变成三次，还是三次(加息)变成四次。”

看点三：通胀不再是”暂时的“?

鲍威尔已经暗示美联储将弃用“暂时”一词。美联储将如何描述通胀前景？Renaissance Macro经济主管杜塔(Neil Dutta)认为，美联储只会说通胀“较高”，而不会试图解释。里基乌托认为鲍威尔将试图将通胀描述为“一次性永久的价格调整，而不是每年都会发生的事情。”

巴克莱(Barclays)首席美国经济学家加彭(Michael Gapen)认为，美联储将选择“持续性”描述通胀。在11月的美联储新闻发布会上，鲍威尔表示:"我们当然应该看到通胀在第二或第三季回落。"埃尔-埃利安表示，美联储用“暂时”来描述通胀是它有史以来最糟糕的判断

看点四：到底有多少次加息?

今年9月，美联储点图计划到2024年底共加息6次，将基准利率上调至1.8%。点图追踪的是个别政策制定者对未来利率走势的预期。分析人士目前预计，美联储将在同一时期内将加息次数增加到总共9次。这将使中值点接近美联储对中性利率2.5%的评估，即美联储的政策既没有帮助经济扩张，也没有试图减缓经济增长。

一个悬而未决的问题是，美联储是否会觉得有必要改变为首次加息设定条件的措辞。Ricchiuto认为美联储现在改变指导方针还为时过早。目前，美联储已经表示，在劳动力市场达到充分就业、通胀率升至2%并在一段时间内有望超过2%之前，基准利率将保持在接近零的水平。美联储官员表示，后两个条件得到了满足。 

Cornerstone Macro全球政策主管Roberto Perli表示："如果联邦公开市场委员会觉得有必要更新措辞，它可能会更加强调劳动力市场是经济增长的催化剂。"

看点五：如何处理资产负债表?

对市场来说，最大的不确定因素是美联储对其资产负债表的看法。在疫情之前的2020年1月，美联储的资产负债表为4.1万亿美元，但现在已经膨胀到8.7万亿美元。随着资产负债表上的证券到期，美联储会替换它们，从而每个月分别购买数十亿美元的美国国债。

贝莱德(BlackRock)全球固定收益部门首席投资官里德(Rick Rieder)表示："如果鲍威尔暗示不需要维持目前的规模，市场会感到非常意外。"不过里德预计，美联储更有可能在加息后再缩减资产负债表。

道明证券首席美国宏观策略师Jim O 'Sullivan表示，"我们预计还不会出现明确的信号。"在上一个周期中，当短期利率达到1%-1.25%的区间时，美联储开始收缩资产负债表。

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